沃勒力挺7月降息25基点：经济风险加剧，黄金或迎关键转折点

一、沃勒重磅发声：7月降息势在必行

当地时间7月18日，美联储理事克里斯托弗・沃勒在纽约大学货币市场协会的演讲中明确表示，美联储应在7月29-30日的议息会议上降息25个基点，以应对日益加剧的经济风险。这一言论打破了美联储决策层近期的普遍共识，成为市场关注的焦点。

沃勒的核心论点集中在三个方面：

劳动力市场疲软风险显著上升：他指出，尽管6月非农就业数据表面稳健，但私营部门就业增长接近“失速”，新增就业中半数来自州政府和地方政府，这一结构性问题暗示劳动力市场的真实健康度存疑。“经济仍在增长，但其势头已显著放缓，联邦公开市场委员会的就业任务所面临的风险已经增加”。

关税对通胀的影响是暂时的：针对特朗普政府近期加征的关税，沃勒强调其只会导致物价的一次性上涨，美联储应“忽略”这些短期扰动，重新聚焦就业目标。他认为，当前核心通胀已接近2%的目标水平，且薪资增长并未加速，通胀上行风险有限。

政策利率需大幅下调：沃勒主张，美联储的政策利率应从当前的4.25%-4.5%降至3%左右，较现有水平低125-150个基点。这一立场与特朗普政府要求的“降息3个百分点”虽有差距，但已远超市场预期。

值得注意的是，沃勒被广泛认为是明年5月鲍威尔任期结束后接替美联储主席的热门人选之一。其言论不仅反映个人政策倾向，更可能影响未来美联储的决策路径。

二、美联储内部的激烈分歧

沃勒的表态与多数美联储官员的立场形成鲜明对比。纽约联储主席威廉姆斯和理事库格勒等官员更担忧关税对通胀的传导效应，认为当前限制性政策立场“完全适宜”。威廉姆斯在7月17日的讲话中强调，关税可能在未来数月对通胀产生更大影响，美联储需保持政策定力。

市场对7月降息的预期依然低迷。根据CME“美联储观察”数据，7月维持利率不变的概率高达97.4%，降息25个基点的概率仅为2.6%。不过，沃勒的言论已引发部分机构重新评估政策路径。高盛在最新报告中指出，若未来两周经济数据进一步走弱，7月降息的可能性或升至15%。

旧金山联储主席戴利的观点则介于两者之间。她在7月18日表示，预计年底前降息两次是“合理的”，但反对过早行动，强调需平衡通胀控制与劳动力市场保护。

三、美联储政策对黄金的双重影响机制

沃勒的鸽派言论对黄金市场产生了直接影响。7月18日亚盘早市，伦敦金现开盘3338美元/盎司，波动区间3333.9-3344美元/盎司，最终微涨0.3%至3348美元/盎司。

从历史规律看，美联储降息通常通过以下路径提振金价：

机会成本下降：降息会降低持有黄金的机会成本，推动资金从债券等生息资产转向黄金。若7月降息落地，美国10年期国债收益率可能进一步下行，当前实际收益率已从2.23%降至2.18%，为黄金提供支撑。

美元走弱预期：降息预期升温往往导致美元贬值。沃勒讲话后，美元指数短线下跌0.3%至98.4，直接提升了以美元计价的黄金的吸引力。

避险需求激活：沃勒对经济下行风险的预警，叠加特朗普关税政策和地缘政治不确定性，推动黄金的避险配置需求上升。世界黄金协会数据显示，7月以来黄金ETF持仓增加12吨，反映出机构投资者的防御性布局。

在这个政策预期与经济数据激烈碰撞的时期，黄金作为“危机货币”的价值再次凸显。沃勒的讲话不仅是美联储内部博弈的缩影，更是市场在风险与机遇中寻找平衡的风向标。随着7月议息会议的临近，黄金市场的博弈将愈发激烈，而投资者需在政策迷雾中把握先机。