美联储10月会议纪要：鲍威尔放鹰，金价先扬后抑遭重创

 
美联储10月会议纪要：鲍威尔放鹰，金价先扬后抑遭重创
 
 
 
2025年10月29日，美联储在联邦公开市场委员会（FOMC）会议上宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%-4.00%，延续宽松周期，同时决定从12月1日起结束资产负债表缩减（QT）。
 
会议纪要显示，委员们对就业下行风险的关注持续，但通胀受关税影响的持久性引发担忧。新任理事斯蒂芬·米兰（Stephen I. Miran）再次投下反对票，主张降息50个基点，而堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德（Jeffrey R. Schmid）主张维持利率不变，此为2019年以来首次出现双向异议。以下是本次会议的核心内容梳理：
 
一、会议核心内容：降息延续与政策分歧
 
1. 利率决策：25基点降息与双向反对票
 
 
 
FOMC以10:2的投票结果通过降息25个基点的决议，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%。
 
斯蒂芬·米兰主张降息50个基点，其理由包括劳动力市场进一步冷却、实际通胀趋近2%目标，以及中性利率因关税和移民政策调整而下移。
 
杰弗里·施密德则主张维持利率不变，强调通胀风险上行。多数委员认为渐进式降息有助于平衡风险，但需警惕数据不确定性。
 
美联储主席鲍威尔强调，12月进一步降息“远非板上钉钉”，委员会内部存在“强烈分歧”，政策不在预设轨道上。
 
2. 经济评估：增长温和与就业下行风险上升
 
委员们一致认为，上半年经济增长以1.6%的温和速度扩张，较去年2.4%放缓。关门前数据表明经济增长可能略强于预期，主要受消费支出推动，但联邦政府关门将暂时拖累活动，结束后应逆转。
 
 
 
劳动力市场逐步冷却，就业增长显著放缓，失业率通过8月数据预测，应维持增长，但9月官方数据延迟；可用证据显示裁员和招聘均低，职位空缺和招聘难度持续下降，下行风险在近月上升，为金价提供长期支撑。鲍威尔指出，劳动力需求“明显放缓”，部分归因于移民减少和劳动力参与率下降。
 
二、经济展望与风险判断
 
1. 通胀预期与风险偏向上行
 
 
 
2025年9月PCE通胀预估为2.8%，预计2026年回落至2.4%，2027年稳定在2%目标。多数委员认为通胀风险倾斜上行，主因包括关税持续性、通胀预期可能脱锚。但也有委员指出，生产率提升和需求冷却可能抑制通胀。鲍威尔重申，美联储将确保关税导致的价格水平一次性上升，不会演变为持续通胀问题。
 
2. 政策利率路径
 
 
 
联邦基金利率路径显示渐进下调，政策目前“适度紧缩”，较一年前接近中性利率150个基点。委员们强调未来政策数据依赖，将根据就业、通胀和金融数据灵活调整。从12月1日起结束QT，资产负债表累计至今已缩减2.2万亿美元，占名义GDP比例从35%降至21%。
 
总结
 
 
鲍威尔鹰派表态引发震荡，黄金市场在降息后回调，北京时间10月30日周三亚市，金价一度超4020.00美元/盎司，但最后收报3930.10美元/盎司，尽管面临压力，地缘风险和经济不确定性提供长期支撑。
 
美联储10月会议延续降息，但鲍威尔对12月行动的谨慎表态凸显内部分歧加剧，反映对就业优先与通胀控制的复杂权衡。尽管通胀接近目标，但关税不确定性和数据缺失提升政策灵活性需求。未来政策将高度依赖数据恢复，尤其是就业报告、通胀动态及贸易谈判影响。